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撰文丨学研

环球第四家盈利的新动力车企出现了。

赛力斯凭借问界系列透顶翻身，2024年卖了42.68万辆新动力汽车，同比增长182.84%。其中，问界系列卖了38.59万辆，孝敬比超90%，问界M7（19.33万辆）和问界M9（15.61万辆）阛阓热度高潮。

在问界系列的强力带动下，2024年总营收1451.76亿元，同比增长305.04%；毛利率擢升至26.21%，净利润59.46亿元，相较于2023年的-24.5亿元，同比增长98.84%，见效扭亏为盈。

在此之前的2020、2022、2023年，、比亚迪、理思先后进入盈利周期。

按理来说，赛力斯交出了一份增利又增收的成绩单，应该进一步推动阛阓关于其估值的乐不雅预计，但成本阛阓似乎出现了不对。从2024年底开动，就有不雅点认为赛力斯股价仍是到顶，和华为的深度互助的背书无法赓续撑持股价进一步高潮。

自2024年12月9日盘中股价涉及149元起，赛力斯股价仍是聚积4个月处于下行通谈。面前市值仍超2000亿元，但相较高点已下降约15%，阛阓对这份优秀年报并不伤风。

跟着车企扎堆进入华为一又友圈，赛力斯华为系“嫡宗子”的地位似乎有些不稳。

有销量能赢利，但消费者不认

从被车企警惕到中国车市最受宽待的智能化供应商，华为只用了5年。如今国内新动力车行业松懈可分为两类：鸿蒙智行和其它造车新势力。央国企、联合品牌、头部自主品牌都开动加入鸿蒙智行。

1月10日，广汽集团审议通过投资开采GH口头公司，长入华为打造全新的汽车品牌。意旨的是，广汽曾在2023年终止了与华为长入开发居品。时隔2年，两边再次互助，瞻望来岁推出首款车型，并在广汽里面享有高优先级。

雷同格调180°升沉的还有上汽集团，2020年鼓动大会上，上汽前董事长陈虹把自动驾驶处置决策比作灵魂，他说上汽不成摄取第三方掌捏灵魂的扫尾，锋芒直指华为。四年后，上汽扔向华为的回旋镖击中了我方。2月21日，上汽和华为签署了深度互助契约，涵盖坐褥、制造、供应、销售等智商。

面前看来，最早遴荐跟华为互助的赛力斯确乎眼神专有，这点早在2023年就获取了的躬行认证。

与华为互助后，赛力斯并非安枕而卧。

这种深度绑定如同双刃剑——既能助其快速绽开阛阓、竣事盈利，也可能让企业在本领与渠谈依赖中渐渐失去主导权，而能否在互助中守住本人讲话权，恰是均衡历害的要道场地。

从2024年全年来看，问界的销量进展额外优秀，在国内新势力品牌中位列第二，仅次于理思。如果细化到月，咱们会发现问界系列销量其实从昨年三季度就开动呈下滑趋势。以问界M5为例，其在2024年7月达到销量巅峰，而后就一谈下滑；问界M7自9月其销量也开动走下坡路；而问界M9则是在11月开动下滑。

销量受买车淡旺季影响，也跟鸿蒙智行互助资源关联。赛力斯跟华为长入造车最早可纪念到2021年4月发布的赛力斯SF5，不外这款车型的“含华量”并不高，华为只提供了电驱、智能决策和销售渠谈，跟问界系列的参与度不成同日而论。

阐述花朵财经统计，华为和车企的互助模式主要分为零部件供应模式、HI（Huawei Inside）处置决策集成模式、智选模式，华为的参与进度逐级递加。智选模式下，华为将深度参与车型遐想，并向提供销售渠谈。

聚色

问界系列行为最早的智选模式车型，华为急于打造标杆，资源天然最大截止向赛力斯歪斜，独享华为智能化本领的问界在行业内“遥遥伊始”，单车均价随之擢升，品牌溢价才智罕见了多量传统车企。

此一时此一时，跟着越来越多车企与华为互助，赛力斯的地位受到冲击。光是智选模式下，就有四“界”（智界、享界、尊界头陀界），更别提HI模式互助车企了。

华为在资源分派上需要多方衡量，“独宠赛力斯”的时间隔线风筝。

为什么遴荐问界？肯定绝大多量车主的谜底都是华为，而不是赛力斯。在不少东谈主看来，赛力斯天然销量可以，但总让东谈主合计它像个“高等代工场”，可以说“含华量”径直影响问界系列的销量。

假如有一天，其它车企与华为互助的车型都领有不输问界的智能化水平，赛力斯还能保持面前的竞争力吗？

这个问题肯定包括赛力斯在内，莫得东谈主能给出详情的回复。

思要更多主动权，又顾虑玩不外大厂

从摩托车、面包车，再到如今的新动力车，一谈摸爬滚打过来的赛力斯也不是省油的灯。针对现存场地，赛力斯决定从成本、销售渠谈、造车业务多个方面入部属手更变。

成本方面，在2024年财报发布次日，赛力斯晓谕了其赴港上市的蓄意。随之而来的，还有拟为其控股子公司赛力斯汽车增资扩股，同期引入多位计谋投资者，增资金额悉数不进步50亿元东谈主民币。

如果一切胜仗，赛力斯将成为继之后，第二家达成A+H股两地上市的民营车企。赛力斯在公告中解释，这是为了扩张国际阛阓以及为新动力汽车本领研发、供应链优化提供资金撑持。

除了寻求资金撑持，赛力斯还进一步对外巩固“自食其力”的品牌形象。

2024年7月，赛力斯控股子公司赛力斯汽车糜掷25亿收购问界商标及遐想专利。问界汽车竣工的品牌称号是“AITO问界”，分为两个商标，阔别是“AITO”和“问界”。AITO额外LOGO商标一直属于赛力斯旗下子公司，问界商标则经第三方公司转让给华为持有。

如今，赛力斯将问界商标收入囊中，才算是名正言顺领有品牌商倡导统统权。

同庚11月，赛力斯再次从重庆国资手上购买了问界超等工场的统统权，从租客摇身一造成为房主，保证了造车业务的适度权。同期，赛力斯在研发方面加码，研发参加同比增长58.9%，还投资10亿建电驱工场，大有自研的架势。

另一方面，面前问界系列销量大头来自于华为门店，但赛力斯清醒更思把命根子捏在我方手里。2024年财报清晰，赛力斯体验中心进步670家，用户中心进步310家，劳动界限掩饰进步210个城市，这些门店由自建品牌旗舰门店、授权经销商、互助店铺和劳动网点组成，要点展出问界品牌和赛力斯自有的蓝电品牌。

从“代工解围”到“自主生态”，多管王人下的赛力斯给东谈主一种进军证明我方的嗅觉。短时天职大概很难收货立竿见影的扫尾，但赛力斯不甘于作念隶属的格调照旧值得详情的。

现阶段，赛力斯靠近着两难遴荐：赓续依赖华为，但又顾虑成本阛阓合计它没我方的东西；可若是砸钱硬搞自主研发，又有时玩得过其他大厂的本领积存。

沉着过渡大概是性价比拟高的门径，一方面照旧得紧抱华为大腿，毕竟问界系列是鸿蒙智行起家的标记，岂论是已发布的M5、M7、M9，照旧最近新推出的M8，都能为赛力斯提供影响力和足够现款流。

另一方面，如果港股胜仗上市，赛力斯大概能借助国际成本开采我方的本领标签，致使反过来讹诈华为国际渠谈卖车，提高本人影响力，缓缓淡化身上的华为烙迹。但这一切的前提是，赛力斯需要证明它有才智在华为生态以外活下去。

（著述开首：花朵财经不雅察）

*本文基于公开府上撰写，仅作信拒却流之用，不组成任何投资提倡

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