金吾财讯 | 瑞银近日的商量阐扬指出探花 眼镜妹，中国度电行业在2025年2月的开局推崇爽朗。笔据ChinalOL发布的最新白电坐褥筹画数据，展望2025年2月空调（ACs）、洗衣机（WMs）和雪柜的出货量同比增长辞别为+16%、+4%和+8%。这一增长是在2024年2月（2M24）的高基数上已毕的，其时的同比增长辞别为+18%、+17%和+21%。瑞银以为这是一个积极的起初，对中国度电行业的举座宗旨保合手积极。

阐扬认识，2024年4季度空调坐褥筹画数据基本保合手不变，中国lOL微调了2024年11月和12月国内空调坐褥增长预测至+19%和+15%（之前为+19%和+21%），意味着4Q24的增长为+19%（之前为+21%）。这一显耀复苏与3Q24的10%下跌比较，主若是由于“以旧换新”补贴和“双11”促销四肢复旧的强盛零卖趋势。同期，中国lOL守护了对2024年11月和12月出口出货量增长预测在+65%和+49%，意味着4Q24的强盛出口增长为+55%。

关于洗衣机和雪柜，4Q24国内和出口增长预测均有所上调。最新的ChinalOL坐褥筹画数据将4Q24国内出货量增长预测从+6%/+15%上调至+11%/+14%，可能是由于“以旧换新”补贴和分销商在中国春节前提前备货。此外，4Q24洗衣机/雪柜出口坐褥筹画也从+5%/+7%上调至+12%/+15%，可能是由于国际零卖商在好意思国关税不细目性下提前下单。

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瑞银守护对国内空调行业的积极宗旨，自7月25日秘书“以旧换新”筹画以来，本体提供的补贴超出了预期。展望这些补贴筹画将连续至2025年，因此展望2025年的潜在需求增长将朝上2024年的剩余时间。展望在国内曝光度更高、行业指示地位（即一级能效产物比例更高的公司）的企业将比同业获取更多利益。此外，瑞银对“走出去”主题保合手积极格调，以为阛阓疏远了结构性的出口增长契机，尽管由于基数较高，2025年出口增长可能会放缓。

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