（原标题：五一视界市占率“第一”存疑：未进IDC评释行业前七西瓜影音在线，年收入刚达港交所条目）

本文起首：时期商学院 作家：陆海

起首丨时期投研

作家丨陆海

剪辑丨李乾韬

【导语】

11月29日，北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（下称“五一视界”）矜重向港交所递交招股书，冲击“数字孪生第一股”。

这不是五一视界第一次冲击IPO。2020年12月、2023年12月，五一视界曾差异在科创板、北交所进行上市指引备案，不外均无下文。五一视界在招股书中暗意，近期内不谈论寻求A股上市。

五一视界是一家致力于于克隆地球5.1亿平素公里的科技公司。然则，远大的愿景下，该公司的营收并不高，2023年为2.56亿元东谈主民币（约合2.73亿港元），仅略高于港股18C上市司法中法例的已生意化公司最近一年收入至少达2.5亿港元的圭臬。

需看护的是，五一视界仍未能收尾盈利。另外，跟着营收加多，该公司的贸易偏执他应收款项激增，导致贸易应收款项减值损失加多，从而加重损失。

12月17日，就市集份额及行业竞争情况、盈利才调、缩减研发用度、谋划现款流执续净流出、应收账款激增、大客户为公司鼓吹等问题，时期投研向该公司投资者预计邮箱（ir@51w***d.com.cn）发函并致电010-84**170商议。12月18日、23日，时期投研屡次致电该公司，接线东谈主员暗意已向预计部门转达。解荒疏稿，对方仍未恢复。

【摘记】

1. 弗若斯特沙利文数据与IDC矛盾。左证弗若斯特沙利文的数据，按收入诡计，2023年五一视界的市占率为2.4%，位列中国数字孪生处理决策行业第一。不外，左证IDC的评释，2023年中国数字孪生处理决策行业市集份额的前七家企业中，未见五一视界的身影。

2. 年收入对付过线，损失问题仍未处理。2021—2023年（下称“评释期”），五一视界的营收诚然快速增长，但2023年的收入仅为2.56亿元，对付达到港交所的条目。从中枢业务看，早在2018年就收尾生意化的51Sim业务，2023年其收入仍不到1亿元。此外，该公司面对执续损失，2021—2024年上半年，累亏已达3.74亿元。

3. 贸易偏执他应收款项减值损失激增，加重全体损失。评释期各期末，五一视界贸易偏执他应收款项激增，面对蔓延付款及客户爽约的风险。同期，其贸易偏执他应收款项减值损失大幅增长，加重损失情况。

【布景】西瓜影音在线

五一视界是数字孪生行业的“玩家”之一，中枢业务分为三类：51Aes（数字孪生平台）、51Sim（配合数据与仿真平台）、51Earth（数字地球平台），生意化时刻差异为2015年、2018年、2022年；2023年，这三伟业务收入占总营收的比重差异为79.8%、16.6%、3.6%。

五一视界这次采用以18C特专业技公司新规的圭臬向港股发起冲刺。本年8月，港交所修改了部分18C端正，将已生意化公司市值门槛从60亿港元下调至40亿港元。在IPO前，五一视界终末一笔融资的投后估值为44亿元东谈主民币（约合47亿港元）。

此外，18C端正还条目已生意化的公司，最近一个司帐年度（经审计）特专业技业务的收入至少达到2.5亿港元。而2023年，五一视界的营收仅为2.56亿元东谈主民币（约合2.73亿港元），略高于18C端正的法例。

【正文】

市占率行业“第一”存疑

跟着国产游戏《黑外传：悟空》的爆火，数字孪生技艺以一种新鲜的方式走入东谈主们的视线。在该游戏中，很多场景和建筑皆通过数字孪生技艺进行高精度扫描，以达到极致的体验。《黑外传：悟空》的收效，无疑进步了市集对数字孪生技艺的随和度，关于推动该技艺的发展有留神要真理。

当今，数字孪生处理决策市集畛域正资格高速增长。五一视界招股书表示，中国数字孪生处理决策的市集畛域由2019年的27亿元增长到2023年的107亿元，2019—2023年的年复合增长率为40.8%，增速高于公共市集；瞻望到2028年，中国数字孪生处理决策的市集畛域将增长至660亿元，2023—2028年的复合年增长率为43.8%。

不外，从行业竞争情况来看，当今该行业的竞争步地较为松散，竞争流程非常强烈。五一视界瞻望，翌日该行业的竞争还将加重。

2023年，五一视界在这场竞争中脱颖而出。其招股书表示，左证弗若斯特沙利文的数据，按照收入诡计，2023年五一视界以2.56亿元的收入拿下中国数字孪生处理决策市集2.4%的份额，位列行业第一，而行业前五的市集份额统统仅为8%。

时期投研看护到，海外数据公司IDC本年6月发布的《中国数字孪生处理决策市集份额，2023》评释表示，2023年，中国数字孪生处理决策的市集畛域为25亿元。其中，吉奥时空信息技艺股份有限公司和超图软件（300036.SZ）差异以10.8%、10.7%的市集份额位列第一、第二，而北京优锘科技股份有限公司、北京睿呈时期信息科技有限公司均以0.7%的市集份额并排第六。在行业前七家企业中，未见五一视界的身影。

另外，中商产业研究院2024年2月发布的《2024年中国数字孪生行业市集出路预测研究评释》表示，2023年数字孪生处理决策提供商TOP 50中，神州控股（00861.HK）、软通能源（301236.SZ）、海尔智家（600690.SH）位列前三，而其中五一视界也未上榜。

三年半累亏3.74亿元

左证弗若斯特沙利文的数据，除了收入在行业排行第一，五一视界一经中国数字孪生行业中第一家一年内收入跳动2.5亿港元的公司。

招股书表示，评释期各期，五一视界的收入差异为1.26亿元、1.70亿元、2.56亿元，年复合增长率高达42.56%。其中，2022—2023年，五一视界的营收同比增速差异为34.79%、50.79%。

尽管2023年五一视界的收入位列行业第一，但数字孪生行业正呈现出强烈的竞争态势，各种供应商皆在争相进行高速的技艺迭代与居品更新，行业内的洗牌风险仍存。到了2024年上半年，五一视界的营收同比增速大幅下滑。招股书表示，2024年上半年，五一视界的营收仅为0.33亿元，同比增速降至12.28%。

数字孪生行业或面对生意化落地难的问题。左证IDC发布的《中国数字孪生处理决策市集份额，2023》评释，当今数字孪生处于大畛域缔造时期，落地履行和场景愚弄鼎新上还处于探索阶段。

从盈利阶梯来看，五一视界的收入主要起首于51Aes、51Sim、51Earth这三大中枢业务。其中，51Aes业务是最主要的收入起首，2023年其收入占比为79.8%。而早在2018年就已收尾生意化的51Sim业务，2023年其收入则仅为0.42亿元，营收孝顺低于20%。

生意化落地难的同期，五一视界还频年损失。

招股书表示，2021—2024年上半年，五一视界的净损失差异为1.46亿元、1.90亿元、0.87亿元、0.65亿元，经调遣净损失差异为1.14亿元、1.32亿元、0.68亿元、0.60亿元，三年半累计损失3.74亿元。

贸易偏执他应收款项减值损失激增

伴跟着营收的快速增长，五一视界的贸易偏执他应收款项激增。

招股书表示，2021—2024年上半年各期末，五一视界的贸易偏执他应收款项差异为0.63亿元、0.76亿元、1.08亿元、0.96亿元，占同期末流动财富的比例差异为22.11%、30.07%、40.02%、19.84%。

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具体来看，五一视界的贸易偏执他应收款项主要由第三方的贸易应收账款组成。招股书表示，2021—2024年上半年各期末，五一视界的第三方贸易应收账款差异为0.55亿元、0.66亿元、0.97亿元、0.85亿元，占贸易偏执他应收款项的比例差异为86.68%、86.45%、89.74%、89.06%。

从账龄结构来看，评释期各期末，五一视界一年内到期的贸易应收款占比差异为74.95%、74.48%、75.07%，基本保执褂讪。

不外，跟着贸易偏执他应收款项的激增，五一视界的贸易应收款项减值损失拨备呈现爆发式增长。招股书表示，2021—2024年上半年各期末，其贸易应收款项减值损失拨备差异为120万元、500万元、1420万元、1620万元。2023年末，五一视界的贸易应收款项减值损失拨备是2021年的超10倍。

对此，五一视界暗意，该公司面对着蔓延付款及客户爽约的信贷风险，从而将对其流动资金及财务现象酿成不利影响。

招股书表示，2021—2024年上半年，五一视界的贸易偏执他应收款项减值损失差异为93万元、418.3万元、990.2万元、233.7万元，占税前损失的比例差异为0.64%、2.20%、11.38%、3.59%。

（全文2869字）

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